公路投资迎来了寒冬？

    近日，中信证券统计的公路工程建设进展7月跟踪月报显示，7月全国公路项目新增投资仅为163.7亿元，当月投资公路长度1460.8公里。其中，普通公路完成投资121.22亿元，高速公路完成40.03亿元，农村公路完成2.42亿元。

    7月新开工公路投资仅为37亿元，占7月总公路投资额的22%。

    这意味着，7月的公路投资规模，仅为2011年以来7个月累计公路投资总规模7851.2亿元的2.8%。

    “这不太可能吧？”发改委综合运输研究所研究员罗仁坚对这个数据表示难以置信，“按现在每年的公路投资规模都是按万亿来计的数量级，每个月至少也要完成投资一千亿左右。”

    记者了解到，目前交通运输部财务司已在各地对公路建设资金情况展开专门调研，相关官员在调研时指出，现在的国家宏观调控经济政策下，交通运输部将重点保证目前“十二五”规划内的重点在建项目、今年完工投产项目，以及“十二五”新开工的合理规模。

    交通部财务司司长陈健在调研中表示，未来预计交通发展将从跨越式发展向平稳发展转变，从重规模向规模、效能并重转变。

    交通部调研地方资金困境

    近日，交通部财务司、规划司组织赴各地调研公路建设资金情况。记者获知，此次调研即是考虑到目前各地交通建设面临严峻的资金形势，试图帮助各地寻求解决资金问题的渠道。

    8月22日，发改委同交通部共同组织了国家公路网规划论证会，探讨目前的公路网规模。

    发改委综合运输研究所研究员罗仁坚认为，目前政策压力主要还是一个短期内的效应，给近期新开工的公路投资降降温，也会迫使我们重新思考此前过高的公路投资规模增速问题。

    同日，中国建设银行表示，目前已对整个公路投资进行了严格控制，调整风险限额，并已全部上收支行公路信贷的审批权。

    而事实上，早在银根紧缩前，公路行业就已经遭遇了公路收费的普遍下滑。根据中信证券的统计显示，今年二季度上市公路公司整体车流量的同比增速从5.6%，逐步下滑至2.9%。其中中西部地区车流量同比增速从1.9%下滑至-2.4%，下滑幅度更超过行业整体水平。

    地方公路还债压力加重？

    有业界人士认为，今年6月五部委表示将联合整治公路收费现象、降低物流成本的系列举措，客观上加剧了公路债压力。

    对此，瑞银证券分析师徐宾表示，上市公路公司受清理公路收费的影响将会非常小，预计2011年和2012年内，目前上市的收费公路运营商过路费将无一下调。

    上市的公路公司经营较为规范，其收费行为并非本次政府整治的主要对象。“而一些为地方政府所有的非上市收费公路运营商，大多是省级交运公司，”徐宾表示，“它们更有可能成为整治对象。”

    徐宾说，非上市收费公路运营商的资产质量较低，其经营的公路车流量普遍较小，因此回报也较低。特别是在浙江、四川、安徽等省份，如果剔除来自上市公司的利润贡献，母公司则将呈亏损状态，如安徽省高速公路投资有限公司的权益回报率目前为-2%。

    因此，“大范围的收费下调面临的地方阻力太大。”罗仁坚认为。

    徐宾亦认为，目前交运行业的2.4万亿元债务中，由于部分公路仍在建，因此政府还贷比较困难，最终将导致到期债务的55%将再进行融资；且长期内任何的下调，都将伴随着特许经营权的延长。

    “目前地方土地出让收入好景不再的情况下，地方财政目前对公路收费的依赖程度仍然较大，地方政府会力争至少将过路费总体维持在当前水平。”徐宾说。

    不过，“银根紧缩、清理公路收费等因素对于地方公路投融资造成的压力可能只会是一个短期的效应，”罗仁坚认为，“这些并没有办法改变地方目前对于公路建设仍旧高涨的热情，十二五期间公路投资可能仍然会保持在一个高位。”