优酷与土豆网合并的效应持续在美二级市场发酵。近两个交易日，优酷每股股价自25.01美元上涨至31.38美元，土豆网每股股价从15.39美元上涨至42.5美元，分别累计上涨了30.38%和176.15%。

　　作为国内排名第二的视频网站——土豆网自登陆纳斯达克便跌破发行价，此次合并案之后，土豆网股价的强劲反弹走势一扫长期在发行价以下徘徊的颓势。而合并方案使土豆网的市值被认可，起到为中概股集体正名的作用，与视频相关的个股百度、新浪、搜狐领衔中概股3月13日集体上涨。

　　套利推高土豆网大涨176%

　　支撑土豆网股价大幅上涨理由或是优酷给土豆网的对价远高于现有二级市场对土豆网的估值。

　　根据3月11日优酷和土豆网签订的最终协议，自合并生效日起，土豆网所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股。土豆网的美国存托凭证 (ADS)将退市并兑换成1.595股优酷ADS。每股土豆网ADS相当于4股土豆网B类普通股，每股优酷ADS相当于18股优酷A类普通股。

　　合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆网股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。

　　以3月11日收盘价测算，优酷和土豆网的市值分别是28.53亿美元和4.36亿美元。如果剔除两家协同效应，合并后优酷土豆网有限公司总市值32.89亿元美元，土豆网以其28.5%的持股比例应有9.37亿美元的估值，这就意味着，若以3月11日的股价为参考值，土豆网股价有114%的涨幅空间，投资者有着丰厚的套利空间。

　　而优酷股东因为慷慨让利，如不考虑新公司的协同效应，根据其在新公司中的持股比例，优酷的股价应在3月11日之后开始下降，但公司股价反而上涨，美国投资银行Piper Jaffray认为，这是因为优酷和土豆网的合并对优酷是利好，这可消除内容购买方面的一个重大竞争对手，使优酷成为中国遥遥领先的最大网络视频公司。

　　优酷认为对价公平

　　此次优酷与土豆网合并，业内人士认为，相当于优酷花了近10亿美元购买土豆网，相对于市值溢价超过1倍，对应每股股价在40美元左右，甚至高于土豆网29美元的发行价，因而土豆网的股东是最大受益方，但对于优酷而言，收购土豆网后能发挥多大的协同效应则存在争论。

　　国信证券分析师指出，中国网络视频市场规模非常小，每年仅为10亿美元，在规模达800亿或900亿美元的中国互联网市场上只占很小一部分。新公司优酷土豆还面临着搜狐、新浪、腾讯和百度等其他中国互联网公司的激烈竞争，新公司在市场份额、广告收入和溢价能力很难形成1+1>2的合力。

　　但优酷董事长兼CEO古永锵认为，本次合并的估值情况对双方都很公平，土豆网独立存在时，由于交易量低、缺乏现金等原因，土豆网的内在价值原来并未完全实现。在合并后的新公司内，土豆网的内在价值和流量在优酷土豆网公司提供的更大平台上获得更充分的利用。

　　更重要的是，古永锵看好新公司在视频行业的发展，其认为新公司跨平台分享独家内容很可能会降低成本，带来额外的流量，扩大内容库和收入。根据易观国际的统计数据显示，2011年第四季度，中国视频市场份额占有率中，优酷位列第一，占据21.8%，土豆网位列第二，占据13.7%。若扣去重叠的30%左右，购并土豆网后优酷在中国网络视频市场上的份额也将占1/3，远超其他视频网站。

　　或为中概股正名

　　雪球财经推出的中概30指数显示，该指数美国时间3月14日继续上涨1.19%。其中表现抢眼的除了因合并方案继续上涨的土豆网，还有搜狐、新浪、百度等公司，而这些公司在视频行业均有涉及，若优酷与土豆网合并，搜狐视频将位居行业第二位。

　　以视频相关个股为代表的中概股普涨，分析人士指出，一方面受美股整体反弹大势驱动，同时也有优酷与土豆网合并效应的推动。凤凰新媒体的首席运营官李亚表示，优酷对土豆的溢价收购方案获得市场认可，同样能够起到为中概股集体正名的作用。

　　2011年8月土豆网以29美元的股价登陆纳斯达克，尽管该公司是中国排名第二的视频企业，但上市首日就跌破发行价。而9个月前其竞争对手优酷上市首日大涨161%。

　　两公司出现如此大的反差，分析人士称，主要因为土豆网上市时正逢中概股频遭资本市场质疑。因受做空中国概念股影响，自2011年5月开始，中概30指数从1200点一路下滑至今年2月600点左右低点，进入3月随着美股反弹，中概股指数有所上升，但是李亚认为，大量以互联网为首的中概股估值被低估。

　　另外，对比A股仅有的视频上市公司乐视网发现，尽管乐视网的市场份额远不及优酷和土豆网，但公司股价自29.2元的发行价一路上涨，截至乐视网复权后的股价涨幅达211.7%。而土豆网的股价长期在发行价以下徘徊。

　　更重要的是，已有成熟的商业模式中概股正分享中国互联网行业的高速发展成功。据工信部最新数据显示，我国网民数量达到了5.13亿人，其中手机网民的规模达到了3.6亿人，互联网普及率达到了38.3%。而以新浪、搜狐、百度为代表的中概股业绩屡创新高。搜狐2011年总收入创历史记录，达到8.52亿美元，较2010年同期增长39%;新浪三季度广告营收第三度达到创纪录的1.01亿美元，较上年同期增长25%。