【《财经网》北京专稿/记者 张曼】一直为债市诟病的“互保怪圈”开始出现在地方城投公司发行的企业债中。

    5月21日，浙江省湖州市交通投资集团有限公司（下称湖州交投）发行15亿元七年期公司债，由同省桐乡市城市建设投资有限公司（下称桐乡城投）提供担保，承担全额无条件不可撤销的连带责任。

    此前的4月29日，湖州交投为12亿桐乡城投债提供了全额无条件不可撤销担保。

    一位债市人士对此做法很不以为然：“担保就是为了提高偿债能力，如果互保，就起不到缓释风险的作用，相当于投资者用高价买了块劣质布。”

    这意味着，曾经令监管层和市场人士十分头疼的“担保链”或“互保怪圈”，也存在于地方城投公司之间。

    一位银行业人士表示，企业之间互相担保、连环保，容易形成复杂的债权债务关系，使投资者和债权人难以分辨其风险；如果经济下行时企业出现问题，容易引发关联企业的资金链断裂，造成较大风险。

    所谓城投债，是指地方下属的城市建设投资公司发行的企业债，募集资金主要用于城市路网项目、市政基础及公共服务项目等建设，偿债资金多来自于财政补贴。据《财经》记者统计，今年以来地方城投公司发债规模超过700亿元，约为去年全年发行规模的2倍。

    上述两笔城投债券均由华林证券担任主承销商。两公司还分别设计了财政支持的偿债基金、土地质押担保或政府回购代建工程等增信条款，并由当地建设银行和工商银行在企业偿债困难时，经信贷评审后提供信贷支持。

    债市人士表示，两个城投公司都是市属公司，经营上对地方财政的依赖性较强，而同一地区的财政收支走势可能会比较类似，相对起不到互相增信的作用。但是，所谓“互保”可以使债券符合保险公司购买此债券的硬性标准，也相应免除了担保费用。

    根据保监会规定，保险公司购买企业债券必须有担保人提供不可撤销连带责任担保。不过，由于城投债风险不确定性较大，即便是有担保的城投债，保险公司购入也不多。

    “现在城投债发得很多，整个市场比较乱，一些低资质的发行人为了降低成本，不惜用各种手法来增加评级。”一位评级公司人士透露，其实这两个公司主体评级都为AA-，互相担保基本上没有增信作用，它们的债信评级最终增信到AA级，主要源于财政支持。湖州交投与桐乡城投的总资产规模均接近120亿元，财政补贴是两公司的重要利润来源。